东辽县| 永州市| 浠水县| 观塘区| 乌拉特前旗| 梁平县| 改则县| 绥滨县| 罗定市| 土默特右旗| 六枝特区| 卢湾区| 交口县| 逊克县| 南岸区| 镇江市| 诏安县| 湄潭县| 洪雅县| 三原县| 仪陇县| 宜章县| 德兴市| 衡水市| 皮山县| 依安县| 湖北省| 高尔夫| 昌乐县| 喀什市| 肇东市| 凌源市| 德庆县| 井冈山市| 郯城县| 定兴县| 嘉定区| 和政县| 天峨县| 句容市| 阜康市| 蒙自县| 和静县| 峨眉山市| 尼玛县| 安化县| 舒兰市| 阳朔县| 西藏| 太和县| 新干县| 美姑县| 青铜峡市| 双江| 德保县| 正阳县| 阳高县| 武穴市| 秦皇岛市| 平乐县| 巧家县| 天峻县| 宜春市| 万载县| 香河县| 桂林市| 通化县| 五指山市| 麻江县| 徐汇区| 正阳县| 东乡| 澳门| 柏乡县| 当阳市| 博白县| 菏泽市| 肇庆市| 蚌埠市| 饶河县| 黄平县| 高清| 海南省| 宁河县| 尤溪县| 永城市| 原阳县| 饶河县| 潮安县| 鞍山市| 黔南| 静海县| 合山市| 贡山| 文昌市| 梁山县| 交城县| 遂平县| 库尔勒市| 仁布县| 安国市| 什邡市| 墨脱县| 铅山县| 岳普湖县| 吉木乃县| 信丰县| 通海县| 宣汉县| 洛阳市| 鄱阳县| 马公市| 遵义市| 长葛市| 逊克县| 浦北县| 扬州市| 闸北区| 上杭县| 二连浩特市| 威远县| 左权县| 奇台县| 仁化县| 宁强县| 专栏| 项城市| 秭归县| 潢川县| 麻城市| 延川县| 长顺县| 蛟河市| 洮南市| 天水市| 凉城县| 阿克陶县| 满洲里市| 抚顺县| 虎林市| 金昌市| 乡城县| 横山县| 富平县| 政和县| 开封县| 互助| 康马县| 龙胜| 古蔺县| 田阳县| 库车县| 阆中市| 塘沽区| 桓台县| 桦川县| 沅陵县| 通海县| 罗甸县| 荔波县| 荆州市| 苏州市| 安塞县| 张家川| 边坝县| 本溪| 丰原市| 富阳市| 安吉县| 稻城县| 溧水县| 刚察县| 永康市| 雅安市| 台中市| 梁平县| 河东区| 平原县| 古田县| 扎兰屯市| 铜陵市| 鹿泉市| 吉水县| 阜康市| 宝应县| 广汉市| 福海县| 海城市| 乌拉特后旗| 大名县| 泽库县| 武义县| 镇原县| 邵东县| 永兴县| 宁晋县| 江陵县| 札达县| 三都| 呼图壁县| 集贤县| 大名县| 定日县| 含山县| 吉木乃县| 桃源县| 都安| 光泽县| 双桥区| 五峰| 会东县| 阿图什市| 镇康县| 沙坪坝区| 信宜市| 乌兰浩特市| 吉林省| 从江县| 石狮市| 怀集县| 波密县| 彰化县| 湟源县| 即墨市| 社会| 彭水| 望城县| 建瓯市| 普格县| 多伦县| 鹤峰县| 合川市| 金塔县| 扬州市| 浦东新区| 岳池县| 浮梁县| 江阴市| 大丰市| 花莲市| 凤庆县| 绥中县| 承德市| 双鸭山市| 金塔县| 阿荣旗| 炎陵县| 宜良县| 来凤县| 昭通市| 肇源县| 北安市| 白水县| 广南县| 靖安县| 双城市|

GravityLight推出重力灯 让照明告别传统能源

2019-03-22 04:36 来源:长江网

  GravityLight推出重力灯 让照明告别传统能源

  巧的是,黄先生正好当天下午到单位上夜班,直到第二天早上回家时才发现了谭老太。副局长李衡迅速组织相关警种部门及各分局开展调查工作,部署缉捕嫌疑人。

比如,新街口商圈的共享单车短时间单向流动并存积,城管局则增加设置了四个重点运维管理时间段:7:00-10:00,11:00-14:00,16:00-20:00,21:30-23:00。微评:给课外培训降温还需组合拳杯赛被叫停,但家长们并不敢放松。

  网络订餐热度不减,全省通过公共网络实现的餐费收入同比增长%,带动限额以上餐饮业单位餐费收入同比增长%。一是湘绣、烟花爆竹、陶瓷等传统品牌产品发展面临诸多制约;相比于沿海,基于互联网+等新技术的产品创新能力不足,具有国际影响力的中高端产品总量规模不大。

  通过进一步调查,借助技术手段,民警最终锁定了嫌疑人刘某。后来经过民警的协调,步导游和谭老太的家人赶到现场,将谭老太接了回去,他们对民警和黄先生表示了感谢。

为什么让这么好的人遭受病痛折磨?采访结束时,黄进岩紧握记者的手,感谢你帮我记录这些小事。

  母亲是孩子最亲的人。

  当得知这一招募信息后,我和舍友便立即报名参加了。参照国际经验,城市间要想紧密联系,往来的时间应在1小时之内。

  实行乡镇和部门联动。

  还有很多家长关心如果几个孩子考试分数相同,具体会按照什么规则投档?钱汉平告诉记者,考生如总分相同,原则是首先根据考生综合素质评价,如果综合素质评价相同,就比语数外三门总分;如果语数外三门总分相同,就比语文和数学总分。当得知这一招募信息后,我和舍友便立即报名参加了。

  经调查,颜某酒后驾驶并妨害交警执法的犯罪事实清楚,证据确凿。

  于是女生小雨电话联系同学了小敏,哄骗加威胁后,将其带到宾馆,期间以玩游戏为名,小新和小龙相继强奸了小敏。

  受利益驱使仍有商家非法生产销售见到记者有意购买老年代步车,老板热情的介绍起来,但当记者询问没有驾驶证是否可以上路,又是否可以上牌时,店老板十分警惕,表示这种车的确不能上牌,不能在市区行驶,但却可以在乡镇开。姚健中经紧急抢救后方脱离生命危险。

  

  GravityLight推出重力灯 让照明告别传统能源

 
责编:神话
注册

GravityLight推出重力灯 让照明告别传统能源

全省广大律师要深入贯彻发展新理念,紧紧围绕党委、政府工作大局和重大战略举措,牢牢把握经济社会发展的法律需求,促进法律服务和经济社会发展深度融合。


来源:凤凰财经综合

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员,来源:海清FICC频道微信号近期,随着银监会的频频发文,市场对于监管的担忧开始逐步加重,债券市场

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员,来源:海清FICC频道微信号

近期,随着银监会的频频发文,市场对于监管的担忧开始逐步加重,债券市场悲观情绪弥漫。再叠加,央行货币政策“锚”DR007的不断走高,以及5月初资金价格居高不下,4月以来10年期国债收益率上行已经近25BP,目前10年期国债收益率已经创2015年8月以来最高。

关于近期债市大幅走弱,海清FICC频道认为主要原因包括:

一是高层统筹、“一行三会”全面严监管,是债市大跌的最核心因素。4月银监会监管文件密集出台,4月末舆论风向和市场情绪有所缓和,认为监管层不会过严以避免引发风险爆发,但5月以来的舆论风向再次变化,新华社等权威媒体表态,“监管全面趋严”成为政策基调。

二是央行DR利率实质性加息,导致负债成本预期持续抬升。作为央行货币政策锚的DR007,年初以来持续大幅走高近90BP,表明“央妈”的实质性紧货币已“悄然进行”,尽管央行近期没有调整OMO利率,但市场真实成交的利率持续走高,足以表明央行货币政策持续收紧的态度;

三是金融机构行为层面,银监会自查导致正常的委外业务难以开展。尽管前期媒体报道大行大规模赎回委外有夸大成分,但事实上银行赎回委外或到期不续作确实已经相当普遍,委外机构抛债持续加压债市,这也导致此轮债市调整现券调整幅度高于国债期货。

海清FICC频道认为,需要警惕激进去杠杆导致“踩踏式”债灾和金融市场风险爆发,同时需要警惕经济复苏夭折的风险,建议去杠杆应当“软着陆”而非“硬着陆”:

一是“全面严监管”+货币市场“实质性加息”,可能导致“踩踏式”债灾,其程度可能更甚于2016年12月,导致类似于2015年股灾的“去杠杆-价格下跌-去杠杆-……”循环,甚至引发发债企业的违约潮出现。

二是2016年以来经济复苏强劲,但“全面严监管”可能导致复苏夭折,特别是债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。

三是建议“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行“讲政治”和自我监管,特别是应当明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和“踩踏式”债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

一、监管预期变化是4月以来金融市场的核心变量

2017年3月以来,郭树清履职银监会主席不久,便在银行业刮起了一阵加强金融监管的风暴,主要目标在于强化银行业风险管控、补上监管短板、加强金融去杠杆,其中“三套利”、“三违反”、“四不当”、“十乱象”等文件对银行业的同业业务、理财业务、投资业务等进行专项治理整顿。银监会的频频发文,以及银监会发文的政策力度,远远超出了之前市场对政策层监管的预期,10年国债收益率4月初即开始大幅上行,前三周的上行幅度近25BP。

4月25日,中共中央政治局召开会议,称“要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度”。与此同时,监管机构开始密切关注委外赎回等事件对于债券市场的影响,媒体对于监管趋严态度也有所变化,市场开始认为监管风向有所缓和,认为至少监管层不会允许“债灾”的二次爆发,这也导致10年国债收益率有所下行。

但从市场调研来看,政治局强调监管协调之后,不少地方银监局开始进驻当地银行,督促商业银行进行自查,直接导致不少银行出现委外到期不续作,或者赎回委外的情形。

5月4日,新华社发文《金融部门列出工作重点维护国家金融安全》,重申了对于监管的官方态度,那就是“一行三会监管全面趋严”。该文明确指出“目前,部分领域仍存在监管空白,急需补齐监管短板”,“银监会表示,将全面梳理银行业各类业务监管规制,尽快填补监管法规空白,补齐监管制度短板”,以及“加强金融监管,各部门既要做到守土有责,又要统筹协调,形成全国一盘棋”等。

市场对于监管政策预期的变化,是4月以来中国金融市场的核心脉络:(1)银监会监管显著超预期,股市、债市双杀→(2)监管层态度和媒体风向有所松动,市场预期监管“不会那么严”,股市、债市反弹→(3)监管层和媒体风向再度趋严,市场预期明显恶化,股票、债券、商品三杀。

二、央妈DR加权利率实质性加息,货币收紧态度“不明显但很明确”

近期,市场传言央行将提高OMO操作利率,同时传言提高MLF利率,结果让人大跌眼镜:尽管央行什么利率都没调,但债市反而跌的更厉害。

我们认为,观察央行态度,不只要看央妈说了什么,而更应当看央妈做了什么:即使OMO利率没有调整,但从DR加权成交利率走势看,央行已经进行了实质性加息。

2017年以来,银行间存款类机构7天回购利率DR007从年初的2.30左右水平,上行近90BP至近期3.20的水平,目前的DR利率甚至高于3月末。在6月末还没到的情况下,资金已经紧到现在这个程度,市场怎么可能乐观的起来!

我们认为,DR007利率的大幅抬升,主要从两方面对债券市场产生影响:一是DR007是银行的资金成本,其利率的大幅上行,会直接推高银行购入国债的资金成本;二是DR007是央行货币政策执行报告中明确的盯住“锚”,具有较强的货币政策信号意义,DR007的持续走高反映出央行的收紧态度。

第一,DR007作为银行间存款类机构的融入资金成本,其利率价格的大幅上行表明了银行资金成本的大幅提高,而银行是债券市场利率债的主要买入力量,银行资金成本的大幅提高,将大幅降低银行对利率债的需求,从而推高了10年国债收益率。

第二,我们在此前多次指出过,DR007是央行货币政策执行报告明确提出的货币政策盯住“锚”,具有较强的政策信号作用。因此,年初至今DR007利率的持续上行,反映出的是央行收紧货币市场流动性的持续性,且DR007利率的大幅度反映了央行的收紧力度之大。换个角度,我们也可以将DR007持续走高解读成,央行在货币市场的持续收紧正是央行严监管意愿的体现,这正好符合一行三会的严监管“协调性”。

三、银监会自查,监管预期不明确,委外“躺枪”

近期,银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩。尽管年初央行就试图明确委外的合法性,但在没有具体监管指标的自查面前,银行人人自危,政治正确考量高于经济效益,委外扩张不仅不可能,甚至到期续作都成为难题。

回顾2016年10月之前,债券市场经历了近3年的大牛市,该轮债市大牛市的主导逻辑有两个关键点:一是央行货币政策偏宽松,将资金利率固定在极低水平,投资者普遍采用拉长久期、加杠杆的方法来进行套息操作;二是商业银行采取“同业负债+委外投资”的方式,先是扩大资产负债表来扩大规模,再通过委外的方式来进入债市。因此,委外规模大幅扩张+加杠杆一致策略,对债券形成了庞大的需求,直接导致了债券市场“资产荒”、大牛市。

目前来看,央行不断抬升了债券市场的资金成本,以及收紧货币市场流动性,使得债市杠杆处在不断的去化过程中,那么,委外将成为债市最后的一个强支撑力量。但是,近期银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩

具体来看,近期银监会大致出台了9部文件,其中,46号文提出“三套利”,主要对要求银行自查理财资金委外规模等;53号文提出“四不当”,要求银行着重检查同业业务、理财业务、信托业务,同样会影响委外规模;7号文提出弥补监管短板,要求加强对表外业务风险、理财业务的监管,同样会利空委外业务。

尽管此前央行在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(市场称为“大资管”意见)承认了委外的合法性,但银监会的自查并未对委外合法性以及规模指标给出明确态度,导致银行只能按照最严的标准——不做委外来执行,这导致委外市场已经接近冰封状态,受托机构的抛债导致现券调整压力更甚于国债期货,这也是这一轮债市下跌与2017年12月(当时期货跌幅远大于现货)明显不同的特征。

四、“激进去杠杆”可能导致“踩踏式债灾”和经济复苏夭折

目前来看,严监管全面增强,可能会存在发生“踩踏式”债灾的可能性;同时,“全面严监管”可能导致经济复苏夭折。

关于“踩踏式债灾”的可能性:一方面央行持续收紧货币流动性,导致资金成本不断攀升,使得债券收益率大幅上行,年初至今,全市场R007资金成本已经上行130BP,10年期国债收益率已经上行40BP。如果,未来央行进一步维持高度紧张的货币市场流动性,那么债市的抛盘程度可能会加大。另一方面,随着银监会持续推进的自查和现场检查,将会使得之前巨量委外规模出现大幅下滑,委外的大幅萎缩会直接影响债市的需求,未来债市出现一致抛售的可能性大幅增加,因此,如果未来严监管政策进一步走强,那么“踩踏式债灾”可能性不应忽视。

关于严监管对实体经济的影响,目前已经出现债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。目前一级市场债券发行取消已经成为常态,仅4月就154只债券取消和推迟发行,涉及规模达到1406.63亿元,数量和规模已与今年第一季度相当。不难想象,再加上监管对非标的“围追堵截”,那么未来企业融资规模将会出现大幅的下滑。即使部分企业依然发行债券成功,但是其发行利率都已经较去年同期上行近一倍,高额的融资成本对企业的生产经营都是极大的压制,企业经营生产将面临较大的挑战。

因此,无论是严监管可能导致社会融资规模的大幅下滑,还是企业融资成本的大幅提高,都将意味着金融弱到经济弱的传导将不可避免,利空实体经济。从国债期货T1706与T1709的走势可以看出,近期T1706的跌幅远大于T1709,反映出监管引发了市场对经济的悲观预期。

此外,由于民营企业的融资诉求在整个金融都处于较为弱势的地位,在地方政府和国有企业存在“软约束”的情况下,严监管导致的金融条件恶化,最先受到伤害的一定是民营企业。民营企业的杠杆程度是中国最低的,但在激进去杠杆中泥沙俱下,本不应去杠杆的民营企业将严重受损。

海清FICC频道建议,“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行讲政治和自我监管,特别是明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和踩踏式债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

[责任编辑:杨芳 PF057]

责任编辑:杨芳 PF057

推荐

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

凤凰新闻 天天有料
分享到:
都江堰市 金昌市 卢氏 临沧 中宁
阳西县 林甸县 天山天池 息县 泰宁